ECLI:NL:GHAMS:2026:768 - Gerechtshof Amsterdam - Ondernemingskamer gelast onderzoek naar bestuur Emberock ...

Uitspraak

beschikking

___________________________________________________________________

GERECHTSHOF AMSTERDAM

ONDERNEMINGSKAMER

zaaknummer: 200.359/744/01 OK

beschikking van de Ondernemingskamer van 19 maart 2026

inzake

de rechtspersoon naar buitenlands recht

SEVEN GAMMA A.S.,

gevestigd in de Tsjechische Republiek,

VERZOEKSTER,

advocaten:
mrs. J.W. de Groot,
V.M. Erpers Roijaardsen
M.M.A. Steinebach, kantoorhoudende te Amsterdam,

t e g e n

de naamloze vennootschap,

EMBEROCK N.V.,

gevestigd te ’s-Gravenhage,

VERWEERSTER,

en tegen

de besloten vennootschap met beperkte aansprakelijkheid

HUANENG-YUDAN (NETHERLANDS) B.V.,

gevestigd te Amsterdam,

BELANGHEBBENDE,

advocaten:
mrs. A.W.P. Marsman,
M.C.G. Massart,
W.P.J. van Keulenen
E.S. Koopman, kantoorhoudende te Amsterdam,

Hierna zullen partijen en andere (rechts)personen als volgt worden aangeduid:

verzoekster als:

Seven

verweerster als:

Emberock

belanghebbende als:

Genuity Pty. Ltd.

Genuity

OzGen Ltd.

OzGen

Millmerran SPC Co. Ltd.

Millmerran SPC

Union Star Development Ltd.

USDL

Emberock Holdings (UK) Ltd.

EHUK

Emberock Overseas (UK) Ltd.

EOUK

Emberock Australian Holdings (UK) Ltd.

EAH

[Seven-bestuurder]

[HY-bestuurder]

[bestuurder van Genuity 1]

[bestuurder van Genuity 2]

Seven Global Investments a.s.

7GI

China Huaneng Group

CHG

1.De zaak in het kort

1.1

Deze zaak gaat over een 50/50
joint venturetussen Seven en HY in de Nederlandse houdstervennootschap Emberock, die indirect, via de Engelse vennootschap OzGen een 50 % belang houdt in de Australische energieonderneming Genuity. Tussen Seven en HY bestaat een geschil over de vraag of en op welke wijze de in de aandeelhoudersovereenkomst op het niveau van OzGen overeengekomen zeggenschapsrechten dienen te worden geëffectueerd, in het bijzonder het (doen) opnemen van goedkeuringsrechten voor OzGen in de statuten van Genuity. Seven verwijt Emberock en HY dat zij weigeren gebruik te maken van bestaande zeggenschapsrechten om deze
governance-afspraken te implementeren, terwijl het bestuur van Genuity, bij het ontbreken van overeenstemming tussen HY en Seven, ingrijpende besluiten neemt zonder voorafgaande aandeelhoudersgoedkeuring.

1.2

De Ondernemingskamer oordeelt dat het belang van Emberock meebrengt dat haar bestuur gebruik maakt van de haar toekomende zeggenschapsrechten en dat zij ingrijpt indien (klein)dochtervennootschappen zich aan de overeengekomen
governanceonttrekken. Door een patstelling tussen de
joint venture-partners binnen Emberock wordt nu geen invulling gegeven aan de overeengekomen goedkeuringsrechten op het niveau van OzGen en Genuity. Dit levert gegronde redenen op om te twijfelen aan een juist beleid en een juiste gang van zaken van Emberock. De Ondernemingskamer gelast daarom een onderzoek en treft onmiddellijke voorzieningen.

2.Het verloop van het geding

2.1

Seven heeft bij verzoekschrift van 29 september 2025 – zoals nader toegelicht op de mondelinge behandeling – de Ondernemingskamer verzocht, samengevat,

1. een onderzoek te bevelen naar het beleid en de gang van zaken van Emberock over de periode vanaf 19 april 2023;

2. als onmiddellijke voorzieningen voor de duur van de procedure

a. een derde te benoemen tot zelfstandig vertegenwoordigingsbevoegd bestuurder van Emberock met doorslaggevende stem;

b. het goedkeuringsrecht van de raad van commissarissen van Emberock ten aanzien van het uitoefenen van stemrecht verbonden aan de aandelen in het kapitaal van een dochtervennootschap buiten werking te stellen;

c. of een andere voorziening te treffen die de Ondernemingskamer juist acht;

3. Emberock te veroordelen in de kosten van de procedure.

2.2

HY heeft bij verweerschrift van 8 januari 2026 de Ondernemingskamer verzocht het verzoek van Seven af te wijzen en Seven te veroordelen in de kosten van de procedure. Voor zover het enquêteverzoek wordt toegewezen, heeft HY bij wijze van voorwaardelijk tegenverzoek verzocht, samengevat, het onderzoek te laten zien op het beleid en de gang van zaken over de periode vanaf 11 oktober 2024 en op door haar aangevoerde onderwerpen, de door Seven verzochte onmiddellijke voorzieningen voor de duur van de procedure af te wijzen dan wel deze voorzieningen slechts toe te wijzen door te bepalen dat een te benoemen derde bestuurder het mede tot zijn taak zou moeten rekenen om besluitvorming over enkele door HY aangevoerde onderwerpen in Genuity te faciliteren, en de aanwijzing van een onderzoeker voorlopig aan te houden.

2.3

Het verzoek en het voorwaardelijk tegenverzoek zijn behandeld op de zitting van de Ondernemingskamer van 29 januari 2026. De advocaten hebben toen de standpunten van de partijen toegelicht aan de hand van overgelegde aantekeningen. Seven en HY hebben producties toegestuurd en hebben die in het geding gebracht. Partijen en hun advocaten hebben vragen van de Ondernemingskamer beantwoord en inlichtingen verstrekt.

3.Feiten

3.1

InterGen N.V. is op 19 oktober 2000 opgericht en heeft op 8 december 2023 haar naam gewijzigd in Emberock N.V. Emberock verricht geen andere activiteiten dan het (middellijk) houden van de aandelen in haar (klein)dochtervennootschappen. Seven en HY houden ieder 50 % van de aandelen in Emberock.

3.2

Emberock heeft een raad van commissarissen bestaande uit tien personen, waaronder [Seven-bestuurder] en [HY-bestuurder] . De helft van de commissarissen is op voordracht van Seven benoemd en de andere helft op voordracht van HY. [Seven-bestuurder] is op voordracht van Seven benoemd en [HY-bestuurder] op voordracht van HY. De raad van commissarissen heeft op grond van art. 21.1 van de statuten en art. 6.5 van de tussen partijen geldende aandeelhoudersovereenkomst (hierna: Emberock SHA) een goedkeuringsrecht ten aanzien van bepaalde bestuursbesluiten, waaronder het uitoefenen van stemrecht op de door Emberock gehouden aandelen in het kapitaal van een dochtervennootschap.

3.3

Emberock heeft op dit moment geen statutaire bestuurders. [HY-bestuurder] en [Seven-bestuurder] zijn op grond van de statutaire regeling voor ontstentenis of belet van bestuurders in hun hoedanigheid van commissaris van Emberock gezamenlijk bevoegd om Emberock te vertegenwoordigen.

3.4

HY is sinds 2012 aandeelhouder van Emberock. [A] , [HY-bestuurder] , Mextrust B.V. en Intertrust (Netherlands) B.V. zijn bestuurders van HY. HY is een indirecte dochtervennootschap van CHG, een Chinees staatsbedrijf dat actief is in de energiesector.

3.5

Seven heeft op 19 juni 2019 50 % van de aandelen in (toen nog) InterGen N.V. verworven. [B] , [C] en [D] zijn de bestuurders van Seven. Seven is een dochtervennootschap van de Tsjechische investeringsmaatschappij 7GI, actief in de energie- en mijnbouwsector.

3.6

Emberock houdt als Nederlandse houdstermaatschappij indirect, via de drie 100 % dochtervennootschappen naar Engels recht EHUK, EOUK, en EAH, een 50 % belang in OzGen (door partijen ook wel aangeduid als OUK), een vennootschap naar Engels recht. [Seven-bestuurder] en [HY-bestuurder] zijn beiden bestuurder van EHUK, EOUK en EAH.

3.7

De andere 50 % van de aandelen in OzGen wordt gehouden door USDL, een vennootschap naar Engels recht, die net als HY een indirecte dochtervennootschap is van het Chinese staatsbedrijf CHG. Voor besluiten van de algemene vergadering van OzGen is telkens de instemming van zowel EAH als USDL vereist.

3.8

Het bestuur van OzGen bestaat uit vier personen. [Seven-bestuurder] en [HY-bestuurder] zijn op voordracht van respectievelijk Seven en HY benoemd en [E] en [F] zijn op voordracht van USDL benoemd.

3.9

OzGen houdt alle aandelen in Genuity, een vennootschap naar Australisch recht. [bestuurder van Genuity 1] en [bestuurder van Genuity 2] zijn bestuurders van Genuity. Genuity houdt via diverse dochtervennootschappen een 65 % belang in de Millmerran energiecentrale in Queensland, Australië. Dit is een moderne kolengestookte energiecentrale waar ongeveer 200 werknemers werken en die meer dan een miljoen Australische huishoudens van stroom voorziet. Het resterende 35 % belang in de Millmerran energiecentrale wordt indirect gehouden door Millmerran SPC, een vennootschap naar Koreaans recht.

3.1

Schematisch ziet een en ander er als volgt uit:

3.11

Op 25 juni 2020 hebben (toen nog) InterGen Australian Holding Ltd., USDL en OzGen een aandeelhoudersovereenkomst gesloten die de samenwerking in OzGen regelt (hierna: de aandeelhoudersovereenkomst). EAH heeft op een later moment de positie van InterGen Australian Holding Ltd. als partij bij de aandeelhoudersovereenkomst overgenomen. De aandeelhoudersovereenkomst luidt, voor zover van belang:

“1. DEFINITIONS AND INTERPRETATION

1.1

Definitions

In this agreement:

(…)

"
Group Entity" means any member of the Group (including the Company and any Project Entity which is a Wholly Owned Subsidiary of the Company);

(…)

"
Project Entity" means an Entity wholly or partly owned (directly or indirectly) by the Company and established in connection with the acquisition, development, ownership or operation of a Project;

(…)

1.4

Company’s obligations

Whenever a provision of this agreement requires:

1.4.1

the Company to cause any Group Entity or Project Entity to take or omit to take a specified action; or

1.4.2

the Board or the Shareholders to approve any matter concerning a Group Entity or Project Entity,

that provision will be interpreted to mean that:

1.4.3

in the case of a Group Entity, the Company will procure that act or omission or cause the matter to be referred to the Board or the Shareholders (as applicable); and

1.4.4

in the case of a Project Entity which is not a Group Entity, the Company will use all reasonable efforts only to the extent of its available powers (whether in the exercise of voting rights, contract rights or otherwise) to procure that act or omission or cause the matter to be referred to the Board or the Shareholders (as applicable).

(…)

4. THE BOARD AND BOARD MEETINGS

(…)

4.2

The Board

4.2.1

The Board will be appointed by the Shareholders in general meeting and will comprise:

(A) 2 Directors nominated by InterGen (‘A’ Directors); and

(B) 2 Directors nominated by CHG (‘B’ Directors).

4.2.2

The Shareholders will pass such resolutions as may be necessary from time to time to:

(A) appoint the Directors nominated by each Shareholder pursuant to Clause 4.2.1;

(…)

6. GROUP ENTITIES

(…)

6.2

Resolutions of governing bodies

The Company will cause the board of directors or other governing body of each Group Entity (other than the Company) not to pass any resolution unless the resolution is:

6.2.1

to authorise the formal execution by that Group Entity of any contract, or the taking of any other step required to implement any transaction, concluded by an employee of the Group within the scope of the authority delegated to him or her by the Group from time to time; or

6.2.2

first approved by the Shareholders.

(…)

9. SHAREHOLDER APPROVALS

9.1

Shareholder approvals

Each of the following matters requires the prior approval of the Shareholders:

(…)

9.1.3

any reduction or cancellation of share capital, sale, purchase, reconstruction, merger, consolidation or amalgamation in each case which would result in a change in the level of any Group Entity’s ownership of any equity or shares of any other Group Entity or of any Group Entity’s trading business (including the Business), but excluding any such reduction, cancellation, sale, purchase, reconstruction, merger, consolidation or amalgamation where the only parties involved are Group Entities in which the Company directly or indirectly owns 100% of the equity or shares;

(…)

9.1.15

any Group Entity in any year:

(A) raising any material financial accommodation; or

(B) entering into or becoming liable under any guarantee or indemnity, or similar arrangement under which the Group Entity may incur a liability in respect of the financial obligation of any other person;

9.1.16

any amendment, modification, extension, renewal, repayment, prepayment or incurrence of any indebtedness or issuance of any guarantee by any Group Entity;

(…)

9.1.23

approval of the annual budget and the business plan, and approval of any material amendment to or deviation from the Annual Budget or Business Plan;

(…)

10.SHAREHOLDER REPRESENTATIVES

10.1

Appointment

A Shareholder shall:

10.1.1

appoint one or more persons (each a"Shareholder Representative") to act on behalf of that Shareholder in the granting of any approvals which may be required from that Shareholder under this agreement; and

10.1.2

notify the other Shareholder and the Company of the identity of each of its Shareholder Representatives and of the approvals which each of those Shareholder Representatives is authorised to grant on behalf of that Shareholder.

(…)

21. DISPUTE RESOLUTION

(…)

21.3

Arbitration of Dispute

21.3.1

Any Dispute which cannot be settled between the Shareholders will be referred to and finally resolved by arbitration under the UNCITRAL Rules.

21.3.2

The arbitral tribunal will consist of 3 arbitrators appointed in accordance with the UNCITRAL Rules. The arbitration will be held in London, the language of the arbitral proceedings will be in English and the procedure in relation to the arbitration will be governed by the laws of England to the extent not governed by the UNCITRAL Rules.

(…)

29.INCONSISTENCY

(…)

29.2

Constitutional documents of other Entities

To the extent it is able to do so, the Company will endeavour to ensure that the constituent documents of each Group Entity and Project Entity are consistent with the terms of this agreement. However, nothing in this Clause obliges the Company to seek any amendments to the constitutional documents of any Project Entity (which is not a Group Entity) or of any Group Entity subject to any restrictions contained within any of the Finance Documents

(…)

30. IMPLEMENTATION

Each party must do everything reasonably necessary or desirable to give full effect to this agreement. Without limiting the foregoing:

30.1.1

each Shareholder agrees at all times that it will:

(A) use its voting rights as a Shareholder; and

(B) (to the extent permitted by law) cause its appointees to the Board, to implement or assist in the implementation of this agreement; and

30.1.2

the Company agrees at all times to:

(A) cause each Group Entity; and

(B) use all reasonable efforts (to the extent of its available powers) to cause any Project Entity which is not a Group Entity, to implement or assist in the implementation of this agreement.

(…)

31.GENERAL

(…)

31.1

Further assurances

Each party must do all things and execute all further documents necessary to give full effect to this agreement.”

3.12

In de statuten van Genuity is geen verplichting opgenomen die ertoe strekt dat het bestuur voorafgaande goedkeuring van aandeelhouder OzGen dient te vragen voor de in artikel 9 van Pro de aandeelhoudersovereenkomst genoemde besluiten.

3.13

Op 19 april 2023 heeft [bestuurder van Genuity 1] een e-mail gestuurd aan onder meer de bestuurders van OzGen, Seven, en HY met als titel ‘
OzGen en Genuity Group Governance’, waarin hij, samengevat, schreef dat EAH in weerwil van de bepalingen in artikel 4.2.2 en artikel 10.1 van de aandeelhoudersovereenkomst geen bestuurder en
shareholder representativebij OzGen heeft benoemd, waardoor OzGen niet in staat is te handelen als aandeelhouder van Genuity. [bestuurder van Genuity 1] schreef:

“
Going forward, the Genuity directors do not intend to seek shareholder approval before exercising the powers conferred on them by the constitutions of each company in the Genuity group. The directors consider they are duty bound to discharge their statutory and common law duties, including to act in the best interests of the Genuity group, noting that the powers are not, and cannot be limited by any contractual arrangements between[EAH, OK]
, USDL and OzGen.

However, in recognition of the shareholders’ interests in the affairs of the Genuity group, the Genuity directors intend to give OzGen,[EAH]
and USDL prior notice of any proposals considered to have a material impact upon the financial affairs of the Genuity group. If[EAH]
has no directors at the relevant time, notice will be given to the ultimate shareholders of[EAH]
. Further, the Genuity directors will endeavour to promptly respond to any reasonable requests from those stakeholders for further detail about those proposals. The Genuity directors wish to make it clear that the discharge of their duties as directors of the Genuity group is paramount and the exercise of their powers cannot be deferred to any competing interests of the shareholders. Furthermore, critical decisions that need to be made for the benefit of the Genuity group and its business cannot be delayed or compromised by the inability of the shareholders to act due to the composition of its boards or shareholder deadlocks.”

3.14

In de periode tussen oktober 2024 en februari 2025 hebben [bestuurder van Genuity 1] namens Genuity en [G] , namens 7GI en Seven gecorrespondeerd over (de goedkeuring van) het
businessplanvan Genuity voor 2025. Samengevat stelde Seven zich in deze correspondentie op het standpunt dat het bestuur van Genuity voorafgaande goedkeuring nodig had voor het nemen van ingrijpende materiële besluiten, en stelde Genuity zich op het standpunt dat Genuity niet gehouden was om voorafgaande goedkeuring van OzGen voor het
businessplan2025 te verkrijgen, omdat Genuity geen partij is bij de aandeelhoudersovereenkomst op het niveau van OzGen en OzGen als gevolg van de patstelling tussen de vertegenwoordigers van Seven en HY ook niet in staat was om aandeelhoudersgoedkeuring te geven. Genuity drong erop aan dat Seven en HY de bestaande patstelling zouden oplossen, zodat OzGen alsnog goedkeuring zou kunnen geven voor de voorgenomen besluiten. De bestuurders van Genuity stelden zich op het standpunt dat zij bij gebreke daarvan uit hoofde van de op hen rustende zorgplicht gehouden waren om Genuity te besturen en besluiten te nemen.

3.15

De materiële bezwaren van Seven tegen het
businessplanvan Genuity voor 2025 zagen op twee - op dat moment - voorgenomen besluiten, te weten:

i) het verhogen van de loonkosten voor de werknemers die bij de Millmerran Energiecentrale werkzaam zijn met meer dan 30 % als gevolg van het sluiten van een
enterprise agreement(hierna: de
enterprise agreement), een collectieve arbeidsovereenkomst naar Australisch recht tussen een werkgever en (een groep) werknemers die specifieke arbeidsvoorwaarden regelt, en

ii) de vorm en inhoud van het traject dat zou moeten leiden tot een herfinanciering van de Millmerran Energiecentrale die uiterlijk in juni 2026 diende plaats te vinden (hierna: de herfinanciering).

3.16

Op 12 december 2024 heeft er in London, Verenigd Koninkrijk, een aandeelhoudersvergadering van OzGen plaatsgevonden, waarbij namens EAH [G] en [HY-bestuurder] aanwezig waren en namens USDL [F] en [E] . Namens Genuity waren [bestuurder van Genuity 2] en [bestuurder van Genuity 1] aanwezig, namens Seven/7GI was [B] aanwezig en namens HY was [H] aanwezig. Voorafgaand aan de aandeelhoudersvergadering heeft het bestuur van Genuity het belang van een door de aandeelhouders goedgekeurd
businessplanbenadrukt
,met name voor de verkrijging van de benodigde herfinanciering. Genuity drong aan op het bereiken van overeenstemming tussen de aandeelhouders over de strategie met betrekking tot de herfinanciering, zodat zij adviseurs kon gaan instrueren om dit traject te begeleiden, en sprak haar zorgen uit over het tijdig afronden van het herfinancieringstraject bij verdere vertraging.

3.17

In deze vergadering heeft [G] opgemerkt dat
: “(…) there is a fundamental difference in risk appetite between the shareholders and (…) the shareholders do not agree on key issues which will be difficult to overcome.”En verder dat:
“(…) the differences between 7E [7GI] and HY seemingly cannot be overcome, and (…) it is not possible to satisfy both shareholders. (…) the shareholders may wish to discuss amongst themselves regarding which of them can take the Genuity business forward, or if they should sell Genuity to someone else”.

3.18

In januari 2025 heeft het bestuur van Genuity de
enterprise agreementgesloten, zonder voorafgaande goedkeuring van aandeelhouder OzGen.

3.19

In juli en augustus 2025 hebben Seven en Genuity de correspondentie over de herfinanciering hervat en heeft Seven verzocht om aanvullende informatie, zodat op het niveau van Seven en OzGen geïnformeerde besluitvorming over de herfinanciering zou kunnen plaatsvinden.

3.2

In een e-mail van 22 juli 2025 gericht aan het bestuur van OzGen heeft [I] , M&A Director bij 7GI, het standpunt ingenomen dat OzGen in strijd handelt met de aandeelhoudersovereenkomst door, samengevat, niet te bewerkstelligen dat de
reserved matterszoals opgenomen in de aandeelhoudersovereenkomst op het niveau van OzGen worden geïncorporeerd in de statuten van Genuity en dat Genuity partij wordt bij deze aandeelhoudersovereenkomst. [I] schreef:

“(…)
1. In accordance with the above and acting in the Group's best interest, we demand that OUK immediately take all necessary action to prevent further Prohibited Steps, including procuring that OUK, as Genuity’s 100% shareholder, pass a resolution directing Genuity:


to refrain from acting on any Reserved Matters without obtaining the prior approvals required under the SHA; and


to accede to the SHA and amend its constitutional documents so that they directly incorporate the Reserved Matters (as defined in the SHA).

2. In the unlikely event that the OUK board fails to comply with its duties and take the actions required of them as set out above, EAHUK is obligated to procure that full effect is given to the SHA (per Clauses 29.2 and 30 of the SHA). Accordingly, the directors of EAHUK, acting in the best interests of EAHUK, have a personal responsibility to procure OUK’s compliance. Should the directors of EAHUK fail to meet these duties, Gamma would pursue them and procure that other affected parties pursue them, for all appropriate relief, including all loss and damage.

3. Further, should the issue remain unresolved, Gamma would (without prejudice to its right to seek damages and other forms of appropriate legal recourse) initiate inquiry proceedings (enquêteprocedure) at the level of Emberock before the Dutch Enterprise Chamber(…)”

3.21

Een week later, op 29 juli 2025, heeft [I] namens Seven een e-mail gestuurd aan [HY-bestuurder] en [Seven-bestuurder] , als bestuurders van Emberock, met een kopie aan de andere leden van de raad van commissarissen, waarin hij schreef:

“(…)
Below are the steps necessary to remedy OUK’s breaches of the SHA, which Gamma now requests that you as directors of the parent companies of OUK promptly take:

1. @ EAHUK: subject to their shareholder approvals, directors of EAHUK (i) propose and vote in favor of an OUK shareholders’ resolution to instruct OUK to implement at the level of Genuity the full governance in accordance with SHA as per our Email to OUK, and (ii) request the necessary co-operation of USDL as the other 50% shareholder of OUK who must pass such shareholders’ resolution for it to take effect. Should USDL or any other party to the SHA fail to support the above, initiate arbitration or court proceedings (as appropriate) against such parties to address their lack of cooperation.

2. @Emberock N.V.: subject to their shareholder approvals, directors of Emberock prepare shareholder resolutions to instruct EHUK, EOUK, and EAHUK, to pass the necessary resolutions down the corporate chain, ultimately instructing EAHUK to act as per (1) above.

3. @HY: as the other shareholder of Emberock, confirm your support to the instruction outlined in (2) above and all future resolutions to that end. Should the board of Emberock fail to proceed in accordance with (2) above, confirm that you will support adoption of a shareholders’ resolution to instruct Emberock to give full effect to (2) above.

Should you fail to confirm your willingness to cooperate in the adoption of such resolutions, we will convene an extraordinary general meeting to that end and, if necessary, initiate the inquiry proceedings (enquêteprocedure) before the Dutch Enterprise Chamber (Ondernemingskamer).(…)”

3.22

In een e-mail van 8 augustus 2025 heeft [J] namens HY geschreven dat:
“We remain of the view that continued cooperation and constructive dialogue offer the most effective path forward, and we are ready to engage in good faith to resolve the governance issues at hand.”Tegelijkertijd wordt door HY gewezen op het belang van spoedige goedkeuring van het
businessplan2025:
“We believe that approving the business plan and initiating Millmerran refinancing as soon as possible is in the best interests of OUK and its shareholders”.

3.23

Bij brief van 11 augustus 2025 heeft Seven een aandeelhoudersvergadering van Emberock bijeengeroepen voor 22 augustus 2025 met op de agenda een voorgenomen besluit tot een statutenwijziging die ertoe strekt in de statuten op te nemen dat het bestuur zich dient te gedragen naar de aanwijzingen van de algemene vergadering ter zake van onder meer de naleving van de samenwerking die is overeengekomen tussen de aandeelhouders en/of groepsmaatschappijen, en voorts een besluit om van dit instructierecht gebruik te maken om te bewerkstelligen dat alle noodzakelijke stappen worden genomen om ervoor te zorgen dat Genuity gehouden is aandeelhoudersgoedkeuring te verkrijgen voor de in de aandeelhoudersovereenkomst op het niveau van OzGen genoemde ingrijpende besluiten.

3.24

Op 20 augustus 2025 heeft HY afwijzend gereageerd en zich op het standpunt gesteld dat er geen sprake is van een
governance-probleem en dat zo dit er al zou zijn dit op het niveau van OzGen en Genuity dient te worden opgelost. HY heeft daarbij betoogd dat de door Seven voorgestelde wijzigingen in de
governanceonaanvaardbaar zijn, omdat deze verder gaan dan hetgeen is vastgelegd in de Emberock SHA en de statuten van Emberock en deze wijzigingen ontoelaatbaar zijn naar Nederlands recht.

3.25

Tijdens de aandeelhoudersvergadering van 22 augustus 2025 heeft Seven vóór de voorgestelde besluiten gestemd en HY tegen, waardoor deze niet zijn aangenomen.

3.26

Op 29 september 2025 is Seven deze enquêteprocedure gestart.

3.27

Op 21 november 2025 heeft het bestuur van Genuity aan OzGen, Emberock, 7GI en CHG laten weten dat zij later in die week de herfinanciering formeel in gang zou zetten. Op 21 november 2025 is hier door 7GI, namens Seven, op gereageerd en is Genuity gesommeerd om de herfinanciering zonder voorafgaande goedkeuring van OzGen te staken, onder verwijzing naar de
reserved mattersin de aandeelhoudersovereenkomst op het niveau van OzGen en de hierover inmiddels aanhangig gemaakte enquêteprocedure.

3.28

Op 1 december 2026 heeft Genuity de brief van Seven gedeeld met OzGen en Emberock, en hen geïnformeerd dat zij de herfinanciering niet zou stopzetten, omdat dit op dat moment de enige resterende mogelijkheid was, en dat het de verwachting was dat de herfinanciering in januari/februari 2026 rond zou komen, met financiering in maart 2026.

3.29

Op 2 december 2025 heeft Genuity een concept
businessplanvoor 2026 gedeeld met OzGen en haar indirecte aandeelhouders. Hier volgt uit dat het herfinancieringsproces in het tweede kwartaal van 2026 zal worden afgerond.

3.3

Op 17 december 2025 heeft een bestuursvergadering van OzGen plaatsgevonden, waarin is gesproken over het
businessplan2026.

4.De gronden van de beslissing

Verzoek tot enquête en tot het treffen van onmiddellijke voorzieningen

4.1

Seven heeft aan haar verzoek ten grondslag gelegd dat er gegronde redenen zijn voor twijfel aan een juist beleid en een juiste gang van zaken van Emberock en dat de toestand van de vennootschap het nodig maakt dat onmiddellijke voorzieningen worden getroffen. Als toelichting heeft Seven – samengevat – naar voren gebracht dat de in de aandeelhoudersovereenkomst op het niveau van OzGen overeengekomen
governanceniet wordt gerespecteerd. In weerwil van de gemaakte afspraken in de aandeelhoudersovereenkomst is in de statuten van Genuity niet vastgelegd dat het bestuur van Genuity voor het nemen van bepaalde besluiten de voorafgaande goedkeuring van haar aandeelhouders nodig heeft. Ondanks herhaalde verzoeken van Seven weigert HY om er aan mee te werken dat het bestuur van Emberock de nodige stappen zet om op het niveau van OzGen af te dwingen dat de aandeelhoudersovereenkomst wordt nageleefd. Als gevolg daarvan kan Emberock geen gebruik maken van de aan haar op het niveau van Genuity toekomende zeggenschapsrechten. Seven wijst er in dit kader op dat het bestuur van Genuity heeft aangekondigd geen toestemming te zullen vragen voor het nemen van besluiten met aanzienlijke juridische en financiële consequenties. Omdat in strijd met de aandeelhoudersovereenkomst in de statuten van Genuity niet is vastgelegd dat het bestuur van Genuity voor deze besluiten de voorafgaande goedkeuring van haar aandeelhouders nodig heeft, heeft Emberock geen zeggenschap over belangrijke besluitvorming bij Genuity, waarin zij middellijk 50% van de aandelen houdt. Dit is volgens Seven in strijd met het belang van Emberock als houdstervennootschap en de met haar verbonden onderneming.

4.2

Daartegenover heeft HY aangevoerd dat Seven de feitelijke situatie bij Genuity en de door haar geëxploiteerde energiecentrale negeert en dat Seven onvermeld laat dat al jaren sprake is van verschillen van inzicht tussen Seven en de andere (indirect) aandeelhouders van OzGen, waarbij het bestuur van Genuity al jaren vergeefs vraagt om besluitvorming door haar aandeelhouder OzGen over bepaalde voorstellen. Seven neemt hierbij steeds een afhoudende positie in, als gevolg waarvan besluitvorming bij OzGen uitblijft. Het verzoek van Seven is daarmee geen oprechte poging om de
governancebinnen de groep te herstellen, maar een strategie die gericht is op het verstevigen van de positie van Seven door het creëren van een feitelijk vetorecht in de aandeelhoudersvergadering van OzGen en daarmee een blokkerende stem in de besluitvorming binnen Genuity. Dit rechtvaardigt geen ingrijpen door de Ondernemingskamer, aldus steeds HY.

4.3

De Ondernemingskamer zal hieronder waar nodig op dit verweer ingaan.

Gegronde redenen

4.4

De Ondernemingskamer is van oordeel dat er gegronde redenen zijn om te twijfelen aan een juist beleid en een juiste gang van zaken van Emberock, die een onderzoek rechtvaardigen. Daartoe wordt het volgende overwogen.

4.5

Emberock verricht geen andere activiteiten dan het, middellijk via haar dochtervennootschappen, houden van een 50% belang in OzGen, die op haar beurt geen andere activiteiten verricht dan het houden van de aandelen in Genuity. Het belang van Emberock en de door haar gedreven onderneming bestaat daarom uit het beheren en in stand houden van haar middellijk 50% belang in Genuity en Genuity’s middellijk 65% belang in de Millmerran energiecentrale in Australië. Tegen deze achtergrond is de Ondernemingskamer van oordeel dat het belang van Emberock vergt dat het bestuur van Emberock gebruik kan maken van de haar toekomende zeggenschapsrechten ten aanzien van de besluitvorming binnen Genuity, zoals deze voortvloeien uit de op het niveau van OzGen overeengekomen aandeelhoudersovereenkomst en dat het bestuur van Emberock zo mogelijk dient in te grijpen wanneer de (klein)dochtervennootschappen van Emberock nalaten de nodige maatregelen te treffen om die zeggenschapsrechten te effectueren. Met de haar toekomende zeggenschapsrechten kan Emberock immers, via OzGen, ter bescherming van haar eigen belangen invloed uitoefenen op de besluitvorming inzake de door Genuity gedreven onderneming, onder meer door de in de aandeelhoudersovereenkomst op het niveau van OzGen overeengekomen goedkeuringsrechten in de statuten van Genuity te doen verankeren.

4.6

De reden dat Emberock, ondanks de herhaalde verzoeken van Seven, op dit moment geen gebruik maakt van haar rechten als indirect aandeelhouder van OzGen is primair gelegen in het feit dat [HY-bestuurder] , de door HY benoemde commissaris die op grond van de statutaire belet- en ontstentenisregeling de bestuursbevoegdheden uitoefent, daaraan zijn medewerking onthoudt. Daarbij speelt wellicht mee dat HY (en USDL en CHG) er belang bij hebben om te voorkomen dat Seven, na een statutenwijziging bij Genuity, als houder van een (indirect) belang van 25 % in Genuity feitelijk een vetorecht zal hebben ter zake van door het bestuur van Genuity te nemen besluiten als bedoeld in artikel 9 van Pro de aandeelhoudersovereenkomst. Dat laat echter onverlet dat [HY-bestuurder] als de facto bestuurder van Emberock zich bij zijn handelen dient te richten naar het belang van Emberock en haar onderneming en dat dit belang meebrengt dat Emberock de aan haar via OzGen, op grond van de aandeelhoudersovereenkomst toekomende goedkeuringsrechten in de statuten van Genuity laat verankeren.

4.7

De Ondernemingskamer stelt verder vast dat sprake is van een verstoorde verhouding tussen Seven en HY als aandeelhouders van Emberock. Partijen hebben een principieel verschil van inzicht over de juiste strategie en
governancebinnen de groep. Dat betreft zowel de wenselijkheid van de implementatie van de in de aandeelhoudersovereenkomst op het niveau van OzGen overeengekomen goedkeuringsrechten, als de besluitvorming over het
businessplanen de herfinanciering van Genuity. Deze tegenstellingen leiden tot een patstelling binnen de organen van Emberock, waarin besluitvorming slechts mogelijk is met instemming van beide aandeelhouders. Hierdoor is zowel op aandeelhouders- als op bestuursniveau een situatie ontstaan waarbij geen besluitvorming meer plaatsvindt. Dit belemmert dat op dit moment de belangen van Emberock en haar onderneming daadwerkelijk worden behartigd door middel van de uitoefening van de aan Emberock middellijk, via OzGen, toekomende zeggenschap over de besluitvorming bij Genuity.

4.8

Naar het oordeel van de Ondernemingskamer levert het voorgaande gegronde redenen op om te twijfelen aan een juist beleid en een juiste gang van zaken van Emberock, die een onderzoek rechtvaardigen. De Ondernemingskamer zal een onderzoek gelasten naar het beleid en de gang van zaken van Emberock over de periode vanaf 19 april 2023, de datum waarop het bestuur van Genuity het bestaande
governanceprobleem voor het eerst aan de orde stelde (zie 3.13). Het onderzoek zal zich richten op hetgeen hiervoor onder 4.5-4.7 is overwogen en de vraag waarom door het bestuur van Emberock geen gebruik is gemaakt van de rechten die voortvloeien uit de aandeelhoudersovereenkomst op het niveau van OzGen.

Onmiddellijke voorzieningen

4.9

Uit het voorgaande blijkt dat als gevolg van onenigheid in het bestuur en tussen de aandeelhouders van Emberock op dit moment de besluitvorming uitblijft die nodig is om de zeggenschapsrechten van Emberock op het niveau van OzGen en Genuity te kunnen effectueren. De Ondernemingskamer acht het daarom met het oog op de toestand van Emberock noodzakelijk de navolgende onmiddellijke voorzieningen te treffen.

4.1

De Ondernemingskamer zal als onmiddellijke voorziening voor de duur van de procedure een derde als bestuurder van Emberock benoemen aan wie in het bestuur – voor zover nodig in afwijking van de statuten en de Emberock SHA – een beslissende stem toekomt, die voorts zelfstandig bevoegd is Emberock te vertegenwoordigen en zonder wie Emberock niet vertegenwoordigd kan worden. Deze bestuurder mag het mede tot zijn taak rekenen om te beoordelen of er voldoende gronden en mogelijkheden bestaan om af te dwingen dat de goedkeuringsrechten die voortvloeien uit de aandeelhoudersovereenkomst, op het niveau Genuity worden gerealiseerd.

4.11

Om dit mogelijk te maken ziet de Ondernemingskamer ook aanleiding om bij wijze van onmiddellijke voorziening het in de statuten van Emberock en in de Emberock SHA opgenomen goedkeuringsrecht van de raad van commissarissen van Emberock ten aanzien van het uitoefenen van stemrecht verbonden aan de aandelen in het kapitaal van een dochtervennootschap (zie hiervoor onder 3.2) voor de duur van de procedure buiten werking te stellen. De door HY naar voren gebrachte omstandigheid dat de te benoemen bestuurder bij het realiseren van de zeggenschapsrechten mogelijk op tegenwerking van USDL op het niveau van OzGen zal stuiten en in dat kader wellicht gedwongen zal zijn een langdurige arbitrageprocedure naar Engels recht te voeren, maakt niet dat al op voorhand geoordeeld moet worden dat het treffen van de onmiddellijke voorzieningen geen redelijk doel meer dient of dat daarbij geen belang bestaat.

4.12

De te benoemen bestuurder mag het bovendien tot zijn taak rekenen een minnelijke regeling tussen partijen te beproeven.

4.13

De Ondernemingskamer zal de aanwijzing van een onderzoeker voorlopig aanhouden om te bezien of al door de te treffen onmiddellijke voorzieningen een oplossing van het geschil kan worden bereikt. Ieder van partijen of de door de Ondernemingskamer benoemde bestuurder kan op elk moment de Ondernemingskamer verzoeken de onderzoeker aan te wijzen. Voor het geval het komt tot aanwijzing van een onderzoeker, zal de Ondernemingskamer de onderzoeker vragen om binnen zes weken een plan van aanpak en een begroting van de kosten van het onderzoek te maken en deze aan de Ondernemingskamer toe te sturen. De Ondernemingskamer zal partijen in dat geval in de gelegenheid stellen zich uit te laten over die begroting en vervolgens het onderzoeksbudget vaststellen.

4.14

De Ondernemingskamer zal de kosten van het onderzoek en de te benoemen bestuurder ten laste brengen van Emberock.

Proceskosten

4.15

De Ondernemingskamer zal HY – als de overwegend in het ongelijk gestelde partij, veroordelen in de kosten van de procedure.

5.De beslissing

De Ondernemingskamer:

a. beveelt een onderzoek naar het beleid en de gang van zaken van Emberock N.V. over de periode vanaf 19 april 2023, zoals omschreven in rechtsoverweging 4.8 van deze beschikking;

b. benoemt een nader aan te wijzen en aan partijen bekend te maken persoon om het onderzoek te verrichten;

c. houdt in verband met het bepaalde in 4.13 de vaststelling van het onderzoeksbudget aan en verzoekt de onderzoeker binnen zes weken na de beschikking waarbij hij als onderzoeker wordt aangewezen een plan van aanpak en een begroting van de kosten van het onderzoek te maken en deze aan de Ondernemingskamer toe te sturen;

d. bepaalt dat de kosten van het onderzoek ten laste komen van Emberock N.V. en dat zij voor de betaling daarvan ten genoegen van de onderzoeker voor het begin van zijn/haar werkzaamheden zekerheid moet stellen;

e. benoemt bij wijze van onmiddellijke voorziening met onmiddellijke ingang en vooralsnog voor de duur van het geding – voor zover nodig in afwijking van de statuten – een nader aan te wijzen en aan partijen bekend te maken persoon tot bestuurder van Emberock N.V. met beslissende stem en bepaalt dat deze bestuurder zelfstandig bevoegd is Emberock N.V. te vertegenwoordigen en dat zonder deze bestuurder Emberock N.V. niet vertegenwoordigd kan worden;

f. stelt bij wijze van onmiddellijke voorziening met onmiddellijke ingang en vooralsnog voor de duur van het geding het in art. 21.1 van de statuten van Emberock N.V. en art. 6.5 van de Emberock SHA opgenomen goedkeuringsrecht van de raad van commissarissen ten aanzien van het uitoefenen van stemrecht verbonden aan de aandelen in het kapitaal van een dochtervennootschap buiten werking;

g. bepaalt dat het salaris en de kosten van deze bestuurder ten laste komen van Emberock N.V. en bepaalt dat Emberock N.V. voor de betaling daarvan ten genoegen van de bestuurder zekerheid dient te stellen vóór de aanvang van diens werkzaamheden;

h. benoemt mr. A.W.H. Vink tot raadsheer-commissaris, zoals bedoeld in artikel 2:350 lid 4 BW Pro;

i. veroordeelt HY in de kosten van de procedure tot op heden aan de kant van Seven begroot op € 4.697,-;

j. verklaart deze beschikking uitvoerbaar bij voorraad;

k. wijst af hetgeen meer of anders is verzocht.

Deze beschikking is gegeven door mr. A.W.H. Vink, voorzitter, mr. W.A.H. Melissen, mr. E. Loesberg, raadsheren, en mr. D.E.M. Aleman MBA en drs. A.G. Thomassen RT, raden, in tegenwoordigheid van mr. S. IJntema, griffier, en in het openbaar uitgesproken door mr. A.W.H. Vink op 19 maart 2026.